Тимур Сулейменов: “Текущий курс тенге недооценён”

Почему курс тенге меняется? Кто на это влияет – рынок, государство или Национальный банк?

Национальный банк считает необходимым вести открытый и честный диалог с обществом и объяснять экономические процессы простыми словами.

В этом посте я хочу доступно рассказать, как формируется курс тенге, какова роль Национального банка и почему устойчивость курса напрямую зависит от здоровья и баланса всей экономики.

С 2015 года Казахстан перешёл на режим инфляционного таргетирования и свободно плавающего обменного курса. Это был принципиально важный шаг в сторону более гибкой, современной и устойчивой экономической модели. Это означает, что сейчас курс тенге формируется на валютном рынке под воздействием спроса и предложения, а также является отражением рыночных процессов в экономике, как внутренних, так и внешних факторов. Раньше, когда валютный курс устанавливался государством, это приводило к резким, административным и одномоментным девальвациям.

Почему сейчас курс под давлением?

Объём фискальных вливаний в экономику растёт, объём денежной массы за год увеличился на 18%. ВВП и производство товаров не успевают за ростом денежных агрегатов.

Если объём вливаний в экономику растёт быстрее, чем внутреннее производство, – это приводит к росту импорта. В этом году предусмотрены значительные расходы, в том числе на инфраструктурные и социальные проекты. В результате заключаются крупные контракты, и для освоения средств производятся закупки импортного оборудования, техники, комплектующих. Это формирует повышенный спрос на иностранную валюту, что оказывает давление на курс тенге.

Со временем отечественное производство товаров догонит денежную массу, но для этого, естественно, нужно время. Поэтому в данный момент экономике приходится прибегать к импорту.

Мы условно делим факторы, влияющие на курс тенге, на три основные категории:

1. Фундаментальные – мировые цены на нефть и другие экспортные товары, динамика валют основных торговых партнёров, глобальная конъюнктура и другие макроэкономические показатели.
2. Рыночные – спрос и предложение на валюту со стороны бизнеса, населения и государства, импортные закупки, сезонные колебания (например, туристическая активность, выплаты дивидендов).
3. Спекулятивные – операции участников рынка, которые обусловлены не реальными потребностями в валюте, а стремлением извлечь выгоду из краткосрочных колебаний курса. Подобные факторы могут значительно усиливать волатильность обменного курса без фундаментальной основы.

На текущий момент фундаментальные факторы указывают на то, что текущий уровень курса недооценён.

Спекулятивной активности мы не наблюдаем – ситуация стабильная и контролируемая.

Основное давление на курс сегодня формируют именно рыночные факторы: активное освоение бюджетных средств, рост импортных закупок, а также сезонные выплаты дивидендов и туристический спрос.

Кто-то говорит, что нам нужно проводить интервенции, чтобы стабилизировать курс. В этом есть доля правды – если курс волатилен и нестабилен под воздействием спекулятивных факторов. Если же курс движется вверх или вниз под влиянием рыночных или фундаментальных факторов, интервенции не помогут, а только навредят. Важно понимать, что необоснованные интервенции могут сыграть на руку именно спекулянтам, а не экономике в целом. Мы должны с умом распоряжаться национальными резервами.

Мы внимательно наблюдаем за ситуацией на бирже и на межбанковском рынке и готовы оперативно реагировать в случае резкой волатильности и спекулятивных операций. В результате прагматичной государственной политики мы накопили 52,2 млрд долларов США международных резервов, которые позволят нам сгладить спекулятивные колебания.

Источник: страница Тимура Сулейменова в Facebook. Публикуется с разрешения автора.

ДЕЛИТЕСЬ СВОИМ МНЕНИЕМ И ОБСУЖДАЙТЕ СТАТЬЮ НА НАШЕМ КАНАЛЕ В TELEGRAM!